競(jìng)爭(zhēng)激烈的外賣(mài)市場(chǎng)離不開(kāi)“燒錢(qián)”二字，新美大和餓了么相繼融資后，關(guān)于百度外賣(mài)啟動(dòng)新一輪融資的消息又不絕于耳。近日，一份疑似為百度外賣(mài)新一輪融資路演PPT的文件在網(wǎng)絡(luò)上流傳，內(nèi)容勁爆。

此輪融資自我估值十多億美元，性?xún)r(jià)比卻偏低

先來(lái)看看這次融資的總體情況。文件“融資計(jì)劃”一頁(yè)顯示，百度外賣(mài)此輪融資金額在3-5億美元之間，預(yù)計(jì)在2016年第一季度完成。百度外賣(mài)上輪融資2.5億美元，估值8億美元，假設(shè)此輪出讓股權(quán)比例與上輪大致相同，百度外賣(mài)自我估值在10-16億美元之間。

以較為流行的P/GMV的估值計(jì)算方法來(lái)看，百度外賣(mài)的這個(gè)自我估值偏高。

參照百度外賣(mài)給出的訂單曲線(xiàn)圖，平臺(tái)全年日均訂單約60萬(wàn)。綜合客單價(jià)估算，百度外賣(mài)本年度GMV在79億元人民幣左右，約合12億美元，P/GMV值約為1。而同行業(yè)的新美大最近一輪融資P/GMV值僅0.52，考慮到新美大在市場(chǎng)上的壟斷程度和盈利可能性比百度外賣(mài)高不少，百度外賣(mài)的自我估值P/GMV值高得不太實(shí)際。再者，作為老三，百度外賣(mài)日訂單量尚不足餓了么和美團(tuán)的1/3，馬太效應(yīng)之下，翻身的可能性極小?！靶?xún)r(jià)比”如此低，百度外賣(mài)在資本市場(chǎng)很可能無(wú)人問(wèn)津。

品牌商戶(hù)占比僅6%，“品質(zhì)外賣(mài)”定位落空

文件顯示，商戶(hù)活躍度方面，百度外賣(mài)商戶(hù)動(dòng)銷(xiāo)率不錯(cuò)，月出餐商戶(hù)占商戶(hù)總量65%。然而文件也顯示，品牌商戶(hù)（KA）僅占平臺(tái)商戶(hù)總量的6%，絕對(duì)數(shù)量為1萬(wàn)多家。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，以中小餐廳起家的餓了么也有3萬(wàn)多家品牌商戶(hù)，而百度外賣(mài)一直打著“品質(zhì)外賣(mài)”的旗號(hào)，如此低的品牌商戶(hù)數(shù)量，恐怕說(shuō)不過(guò)去。

據(jù)內(nèi)部人士稱(chēng)，百度外賣(mài)商戶(hù)質(zhì)量偏低，可能與百度外賣(mài)為沖擊銷(xiāo)量，在全國(guó)各地大力擴(kuò)張有關(guān)。但如此，則意味著百度外賣(mài)將放棄差異化戰(zhàn)略，要與餓了么及美團(tuán)外賣(mài)在全品類(lèi)商戶(hù)上展開(kāi)廝殺，這恰恰與其一直標(biāo)榜的“品質(zhì)外賣(mài)”口號(hào)背道而馳。不知道失去立身之本的百度外賣(mài)，將來(lái)還能憑什么存活下來(lái)？

百度騎士人多效率低，配送每天虧60萬(wàn)

配送隊(duì)伍方面，文件稱(chēng)百度外賣(mài)騎士月出單人數(shù)已超過(guò)19000人，但總體人效仍然偏低，每天配送僅17單。按一線(xiàn)城市配送員人均月工資5000元計(jì)算，配送員每天至少配送20單，配送站方能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。以現(xiàn)在這種人效，百度外賣(mài)全國(guó)配送站每天至少要虧損60萬(wàn)元人民幣，全年光是配送，就要虧損兩億多。加上每月投入一億多的補(bǔ)貼，百度外賣(mài)今年保守估計(jì)虧損近20億元。

從配送時(shí)間看，百度的調(diào)度優(yōu)化還是做得很好的，癥結(jié)可能還是在于平臺(tái)單量太少，配送員送得再快，其余時(shí)間還是只能閑著。所以，配送員人數(shù)急劇增長(zhǎng)并不是百度外賣(mài)應(yīng)該拿出來(lái)自夸的業(yè)績(jī)，人太多而單量太少，只會(huì)增加成本壓力。

除上述資料外，文件并未披露參與此次融資的投資方，可能是因?yàn)槿谫Y尚在路演階段，或者是直接拿到公開(kāi)市場(chǎng)找散戶(hù)眾籌。不過(guò)，新美大和餓了么接連在資本市場(chǎng)奏凱歌，投資方如何看待百度外賣(mài)的價(jià)值還有待觀察，加上百度外賣(mài)對(duì)自身的估值過(guò)高，數(shù)據(jù)也非特別突出，此輪融資的前景不容樂(lè)觀。