五月初五（6月14日），是傳統(tǒng)節(jié)日端午節(jié)。而在此之前，號稱“粽子第一股”五芳齋，已經(jīng)于6月4日正式披露招股書預(yù)披露稿，擬登陸上交所主板上市，有望彌補這個細分行業(yè)在A股市場的空白。

根據(jù)招股書顯示，有超過七成收入來自粽子。五芳齋在2020年粽子銷量超3.66億只。本次上市擬公開發(fā)行不超過2518.575萬股，擬募資總額10.56億元，保薦機構(gòu)為浙商證券。

中華老字號“五芳齋”

兩千多年前，屈原、伍子胥留下不朽傳奇，家國情懷演繹成端午食粽之習(xí)俗流傳后世。六百多年前，“嘉湖細點”開創(chuàng)江南點心流派并聞名華夏，其中尤以粽子為代表，自清末起便盛行于嘉興民間。

來源:五芳齋官方

1921年，浙江蘭溪籍商人張錦泉挑著擔(dān)在嘉興老城區(qū)叫賣“五芳齋粽子”，從此翻開了老字號的歷史篇章。

上世紀四十年代，五芳齋粽子以“糯而不糊，肥而不膩、香糯可口、咸甜適中”的特色被譽為“粽子大王”。1956年公私合營，“榮記”、“合記”、“慶記”三家“五芳齋”及“香味齋”四家合為一家“嘉興五芳齋粽子店”。又經(jīng)歷了半個世紀的變遷，五芳齋堅守品質(zhì)之道，鑄就了家喻戶曉的金字招牌，也成為了嘉興的一張城市名片。

來源:五芳齋官方

創(chuàng)立于1921年的五芳齋，2004年被國家商標局認定為中國馳名商標，是全國首批“中華老字號”企業(yè)。來自相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，五芳齋的粽子在國內(nèi)市場上總份額達到30.2%（2019年數(shù)據(jù)），遙遙領(lǐng)先三全、思念的21.4%、16.5%。

粽子市場競爭激烈，但毛利率不低，從上市公司披露的數(shù)據(jù)來看，自2013年以來，行業(yè)平均毛利率水平在40%上下波動。而在A股“賣粽子”的公司中，桃李面包、三全食品、煌上煌則被五芳齋點名為對手。

A股粽子第一股，即將誕生

在中國這個巨大的市場，任何細分的行業(yè)，都有可能做成一門大生意。馬上大家就要集體“嘗鮮”的粽子，也是如此。

這不，A股粽子第一股，就要來了。

6月4日，浙江五芳齋實業(yè)股份有限公司（簡稱“五芳齋”）披露IPO招股書，擬登陸上交所主板募資10.56億元，主要用于產(chǎn)能建設(shè)和信息化升級。

來源:五芳齋官方

公司目前已形成以粽子為主導(dǎo)，集月餅、湯圓、糕點、蛋制品、其他米制品等食品為一體的產(chǎn)品群。其中，核心業(yè)務(wù)粽子，2020年在中國市場的占有率超過20%，穩(wěn)坐中國粽子市場頭把交易。

五芳齋粽子銷量2018年-2020年分別為4.11億只、4.08億只、3.66億只。這幾年公司粽子業(yè)務(wù)產(chǎn)生的營業(yè)收入分別為15.02億元、16.09億元、16.44億元。

報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入分別為24.23億元、25.07億元、24.21億元，歸母凈利潤分別為9698.50萬元、1.63億元、1.42億元。2018年-2020年，公司毛利率分別為45.24%、45.43%、44.75%，凈利率分別為4.00%、6.50%、5.87%。

公司去年營收凈利雙降，或許確與疫情相關(guān)。但是結(jié)合2018年-2019年的業(yè)績表現(xiàn)來看，增長問題由來已久。

作為粽子市場的老大，何以至此？

粽子市場小，競爭大

這幾年的消費升級，讓原本只是區(qū)域性產(chǎn)品的粽子走向全國化。然而，要想讓這款全國市場的小眾產(chǎn)品，繼續(xù)提升為大眾產(chǎn)品，挑戰(zhàn)重重。

來源:五芳齋官方

除了江浙和兩廣的少量地區(qū)有常年吃粽子的習(xí)慣，在大部分市場，粽子仍然是超低頻的消費品。很多地方甚至沒有吃糯米的飲食傳統(tǒng)。

這才是最大的問題所在——即便五芳齋穩(wěn)坐粽子市場的頭把交易，但是畢竟，2020年中國粽子市場總規(guī)模也不到80億元。

擴張產(chǎn)品線，建立473家門店

怎么辦？五芳齋針對核心業(yè)務(wù)，先從內(nèi)部下手了。

近年，公司加大核心產(chǎn)品粽子的外包力度，2018年-2020年，委外加工產(chǎn)量分別為4946.28萬只、5505.17萬只、9088.12萬只，占公司總產(chǎn)量的比例分別為11.66%、13.40%、25.01%。

外包對公司成本控制的影響，首先在員工數(shù)量少表現(xiàn)出來。報告期內(nèi)，公司員工總量分別為4521人、4193人、4009人。兩年時間，業(yè)務(wù)量沒啥變化，但員工總數(shù)下降了11.32%。

核心業(yè)務(wù)代工，導(dǎo)致公司近年粽子業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率急劇下降，報告期內(nèi)分別為121.30%、84.82%、60.57%。

來源:五芳齋官方

值得一提的是，在銷量下降、產(chǎn)能嚴重過剩的背景下，公司仍然計劃將IPO募資中的絕大部分用于擴張產(chǎn)能，建設(shè)到位后粽子年產(chǎn)量能增加1億只。這又是為何？

除了核心業(yè)務(wù)加大外包力度、渠道上加大自營（門店及電商），五芳齋近年最大的變革發(fā)生在業(yè)務(wù)布局上——公司逐漸從粽子走向大食品。

五芳齋已經(jīng)不僅僅是粽子市場老大，產(chǎn)品線也擴張到月餅、湯圓、糕點、蛋制品、其他米制品等領(lǐng)域。

同時，公司已經(jīng)不再局限于食品加工業(yè)務(wù)，還涉足餐飲業(yè)務(wù)。近年，餐飲連鎖門店五芳齋在長三角和武漢等重點市場開始布局，里面不僅售賣五芳齋旗下產(chǎn)品，各類小吃、餐食均有囊括。截止2020年12月底，公司通過直營、合作經(jīng)營、加盟、經(jīng)銷等方式建立了474家門店。

老字號如何突破天花板迎來新機遇？

但隨著市場競爭的加劇，新的品牌也在層出不窮，特別是近年來，餐飲行業(yè)的格局越來越精細化和多元化，跨界已經(jīng)成為了一種常態(tài)，新品牌越來越受到年輕人的追捧。

來源:五芳齋官方

反而講究底蘊、味道的老字號們卻在逐漸的衰落，一些老字號品牌，似乎都已經(jīng)被時代的洪流淹沒，逐漸衰落下去，對于五芳齋來說，雖然仍在沉穩(wěn)的發(fā)展，但在時代沖擊下，仍然發(fā)展的不甚理想。

不難看出，除了擴產(chǎn)外，五芳齋將目光聚焦到數(shù)字化升級以及創(chuàng)新，而數(shù)字化，恰恰是近年來餐飲發(fā)展的關(guān)鍵詞，從這個方向來年輕化自己，來進行轉(zhuǎn)型，自然并不是空穴來風(fēng)。

縱觀整個市場，不僅僅五芳齋遇到了這種問題，所有的老字號品牌似乎都在力求改革自己來迎合這個年輕化的市場。

而近來不少老字號口碑滑坡，業(yè)內(nèi)人士分析其原因，其主要是受到來自產(chǎn)品質(zhì)量、價格服務(wù)、創(chuàng)新力不足等方面的質(zhì)疑。

老字號尋求上市，也是想突破現(xiàn)今格局尋求新的發(fā)展方向。對于五芳齋來說，能否突破天花板迎來新的發(fā)展機遇呢？

總結(jié)

很多人認為，對于五芳齋來說，其本身就具備一定的產(chǎn)品和品牌優(yōu)勢，零售為主的五芳齋，不像別的老字號，口碑下滑的并不厲害。相反的，五芳齋在大眾消費者心中已形成較高的知名度。憑借金字招牌，能夠幫助老字號企業(yè)在產(chǎn)品、渠道和消費端進行拓展。